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齐鲁证券:金融改革稳步推进

发布时间:2019-10-09 19:59:59

齐鲁证券:金融改革稳步推进 201 -12-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,推进股票发行从核准制向注册制过渡;此外,中国政府网11月 0日公布《国务院关于开展优先股试点的指导意见》,决定开展优先股试点。

评论:

新股发行改革进一步厘清了新股发行过程中政府与市场的关系,通过推动监管转型,强化市场约束,促进参与方各尽其责,为实行股票发行注册制奠定了基础。

新股发行改革坚持市场化、法制化取向,明确了各参与方的独立主体责任,通过提高信息披露质量,通过增强审核标准、审核进度的透明度,通过理顺发行、定价、配售等环节的运行机制,着力保护中小投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权。

新股发行改革将有助于约束新股高报价、以及炒新行为:(1)平衡供需,鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让,增加新上市公司可流通股票的比例;(2)减持行为与发行价挂钩,如果上市后一段时间内股价跌破发行价,发行人控股股东等责任主体需要按承诺自动延长持股锁定期;( )防止高报价,在确定发行价时,要求先剔除报价最高的10%的申购量,报价最高者不能获得配售,同时,限制网下配售的投资者家数;(4)引入主承销商自主配售机制,按照事先公告的配售原则进行配售,强化网下报价约束机制,改进网上配售方式;(5)强化信息披露要求,在网上申购前,发行人和主承销商应当披露每位网下投资者的详细报价情况。

而优先股的推进将为发行人提供灵活的直接融资工具,有利于优化企业财务结构,推动企业兼并重组;同时,有利于丰富证券品种,为投资者提供多元化的投资渠道,促进资本市场稳定发展。

新股发行改革和优先股试点是十八届三中全会有关深化金融体制改革的最新体现,将为实体经济发展提供有力的金融支撑。但考虑到IPO开闸可能引发投资者对市场流动性、以及小盘股高估值的担忧,预计市场短期面临压力。

不过,由于2014年Q1-Q2经济继续改善,再加上改革红利不断释放,我们认为,明年上半年的市场行情值得期待(参见《直挂云帆、乘风破浪》,201 年11月26日),为明年计,行业配置建议关注:(1)制度变革带来的主题性机会,如国企改革、土地改革、金融改革;(2)稳增长与转型带来的行业景气提升,包括环保、城市基础设施建设、天然气产业链;( )消费升级带来的需求增长,包括传媒、乳业、北斗产业链;(4)需求景气边际改善的行业,如农业、光伏。

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