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交通运输韵达业务量增速引领行业荐2股

发布时间:2019-08-16 18:53:36

交通运输:韵达业务量增速引领行业 荐2股 2017-12-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:国家邮政局快递行业11月数据:2017年1-11月全国快递业务量累计完成 58.6亿件,同比增长28.6%;业务收入累计完成44 7.4亿元,同比增长25.2%。2017年11月全国快递企业有效申诉率5.09,顺丰控股(1.08)有效申诉率持续排名上市快递公司第一。

11月快递业务量增速不及预期,韵达快件量增速引领行业。2017年1-11月全国快递业务量同比增长28.6%,其中11月快递件量增速25.2%。我们认为11月快递业务量增速不及预期,北京大兴火灾引发仓储物流设施整顿,短期对区域快递业务量增速有一定影响。韵达股份11月快递业务量增速4 . %,领先行业18.1pct。受益服务质量改善和网络管理能力提升,截至17年11月韵达股份业务量市场占比11.7%,较16年末提升1.4pct。

消费升级推动网购结构变化,B2C高增速助推快递景气。2016年全国网购B2C交易规模同比增长 6.0%,较C2C交易额增速领先22pct。2015年全国网购B2C成交总额增速反超C2C、占比首次突破50%。根据艾瑞咨询预测2018年B2C在全国网购占比有望升至68.1%。考虑B2C电商销售额增速维持高景气,我们预计未来两年全国快递业务量增速25%- 0%。

快递单件收入降幅收窄,顺丰收入增速反超业务量。2017年1-11月全国快递营业收入同比增长25.2%,其中11月快递收入增速21.8%。2017年1-11月全国快递单件收入12.4元、同比降低2.7%,其中同城件单件收入同比增长 .6%。我们预计2018年全国单件快递收入降幅2%。受益于高毛利率新产品占比提升,2017年1-11月顺丰营收增速反超业务量8.5pct。

我们预计2020年顺丰布局重货、冷运、国际快递和同城配业务占比有望达 0%。

行业集中度持续走高,市场份额向龙头集中。2017年1-11月全国快递行业集中度CR8为78.7,同比增长1.9pct;其中11月CR8同比增长4.9pct。按照CR8反推国内前8家快递公司2017年11月快递业务量增速 .4%,领先行业增速8.2pct。快递市场份额向行业龙头集中趋势明显,我们预计2018年快递行业CR8有望达79.5。

投资建议:消费升级推动结构变化,B2C高增速助推快递景气,我们预计未来两年全国快递业务量增速25%- 0%。行业集中度持续提升,市场份额向龙头集中趋势明显。突发事件引起的仓储设施整治加速落后产能退出,行业竞争格局有望优化,龙头快递公司逐渐由“价格竞争”转向追求运营网络稳定和服务质量提升。我们继续推荐成本管控效果显著、业务量增速领先行业的韵达股份,长期看好前瞻布局对标FedEx、逐鹿综合快递物流的顺丰控股,建议关注2018年部分限售解禁的投资机会。

风险提示:快递业务量增速不及预期、新业务拓展不及预期、电商自建物流冲击。

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